美国利率下降和中国经济加速增长，为追求股息收入的投资者提供了丰富的标的选择。

文 | 阿尔·鲁特

编辑 | 郭力群

近日，美银证券(BofA Securities)研究了控制着数万亿美元资产、被称为“大鱼”的主动型基金经理的持仓情况，该机构注意到了一些投资金额相对较小、操作更加灵活的投资者可以利用起自身优势的机会。研究发现，派息股仍然没有获得“大鱼”们的青睐，而一场朝股息率较高的股票的轮动有望很快开启。

派息股失宠已有一段时间。过去五年，晨星美国高股息率指数(Morningstar U.S. High Dividend Yield Index)跑输晨星美国市场指数(Morningstar U.S. Market Index)约30个百分点。在过去一个多世纪里，派息股在股票总回报中所占比例一直在40%左右，而在过去10年里，派息股所占比例不到15%。

这种情况即将发生变化。美国银行(Bank of America)股票和量化分析师萨维塔·萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)近日在一份报告中写道：“美联储已开始降息，预计在下一个周期里，短期利率将下降约两个百分点。2022年大量资金流入了货币市场基金，我们认为，接下来这些资金将流入实际收益率更高的资产类别，比如股息率较高的股票。”

投资者可以通过Schwab US Dividend Equity (SCHD)、Vanguard Dividend Appreciation (VIG)或iShares U.S. Dividend & Buyback (DIVB)等ETF投资派息股，还可以寻找主动型基金经理持仓量偏低、股息率有吸引力的股票，当“大鱼”们的需求增加推高这些股票的价格时，投资金额相对较小的投资者将能够获得额外的收益。

彭博数据显示，目前机构投资者对摩根大通(JPM)、黄金矿商纽蒙特(NEM)、材料制造商杜邦(DD)、能源巨头埃克森美孚(XOM)和国防承包商洛克希德-马丁(LMT)的持仓水平在70%左右，远低于他们对标普500指数中一般股票90%的持仓水平。这五只股票的平均股息率为2.3%，派息率不到50%，处于比较安全的水平。这五只股票也获得了华尔街分析师的青睐，它们的平均“买入”评级比率约为63%，相比之下，标普500指数成份股的平均“买入”评级比率约为55%。

捕捉机构投资者的“盲点”有其好处。萨勃拉曼尼亚指出，只做多的资产管理公司对中国政府推出新刺激措施后中国股市的上涨毫无准备。截至周三（10月2日），跟踪纳斯达克中国金龙指数的ETF Invesco Golden Dragon China (PGJ)在过去一个月的时间里上涨了40%。

中国股市的迅速上涨引发了对股票被超买、回调概率随之上升的担忧，不过，越来越多的机构投资者加入买入阵营，意味着中国股市反弹持续的时间可能会超出许多投资者的预期。CappThesis创始人弗兰克·卡佩莱利(Frank Cappelleri)指出，中国股票的价格仍远低于历史高点，因此，任何回调都是逢低买入的机会。

在参与“中国行情”时，收益导向型投资者可以考虑阿里巴巴(BABA)、腾讯音乐(TME)、中通快递(ZTO)和京东(JD)，它们的平均股息率为1.3%，派息率不到30%，股价较历史高点平均下跌了55%，平均“买入”评级比率为84%。

投资者还可以关注在中国有大量业务的美国公司的股票。萨勃拉曼尼亚特别提到了奢侈品公司Tapestry (TPR)、默克(MERK)、高通(QCOM)和恩智浦半导体(NXPI)、以及赌场运营商拉斯维加斯金沙集团(LVS)。这五家公司在中国市场的收入平均约占总收入的37%，平均股息率为2.2%，派息率约为40%，平均“买入”评级比率约为75%。

2025年即将到来，美国利率下降和中国经济加速增长看起来是比较安全的押注，这两个因素为追求股息收入的投资者提供了丰富的标的选择，在参与这两大趋势的同时获得稳定收益。

责编｜秦李欣